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2026-04-19 16:15:46 来源:澎湃新闻(The Paper) 作者:里川

曾经以“速力菲”等产品在医药市场占据一席之地的金陵药业,正陷入一场结构性困局。2025年年报数据显示,公司营收首次出现近三年负增长,扣非净利润大幅下滑,主营业务承压明显,战略转型项目几乎停滞,靠理财收益“粉饰”利润表的迹象愈发明显。  一、盈利质量堪忧:超四成利润来自理财,研发高企但转化存疑  2025年,金陵药业实现营业收入31.97亿元,同比下降2.56%;归母净利润5391.46万元,同比增长33.42%。表面看利润增长,实则“虚火”旺盛——非经常性损益贡献了绝大部分增量。  年报显示,公司利润总额为6519.13万元,其中投资收益高达3019.59万元,占比46.32%。  扣非净利润仅为3500.49万元,同比大幅下降28.45%,主业盈利能力加速恶化。更值得警惕的是,销售费用同比增长62.71%至1.39亿元,远超营收增速;母公司应收账款从8170万元激增至1.41亿元,增幅达72.57%,回款压力显著上升,现金流风险不容忽视。  与此同时,公司近年加大研发投入,2025年研发费用约1.10亿元,在研项目包括多西他赛注射用浓溶液、蝉蜕止咳颗粒等。但医药研发周期长、失败风险高,目前尚无重磅品种临近上市,短期内难以对业绩形成实质支撑,反而进一步挤压利润空间。盈利质量与研发转化的双重风险,正成为公司当前最突出的财务隐忧。  二、双主业全面失速:医院持续亏损,药品增长乏力  金陵药业以“药品制造+医疗服务”为双主业,2025年两大板块均未达预期。  医疗服务板块:全年营收16.49亿元,同比下降5.22%。核心资产宿迁医院亏损1458.33万元,安庆石化医院亏损近2000万元,且亏损幅度持续扩大。养老与医院资产的运营效率亟待提升。  药品生产与销售:营收14.95亿元,同比仅微增0.09%,几乎零增长。核心产品琥珀酸亚铁片(速力菲)市场趋于饱和,脉络宁注射液则面临集采降价和临床限制的双重挤压,毛利率持续下滑。  公司曾提出“强工业、稳医疗”的战略口号,但从数据看,两大主业均未能形成有效支撑,战略执行与结果之间存在明显落差。  三、募投项目严重滞后:7.5亿定增资金“躺平”,超6.8亿用于理财  2024年,金陵药业通过定增募资7.5亿元,计划投向合肥智慧养老项目与原料药平台,被市场视为公司转型的关键一步。然而,截至2025年末,累计投入仅2993.72万元,使用率不足4.03%。  其中,战略性项目“合肥金陵天颐智慧养老”仅投入37.48万元,原料药项目进度也只有2.57%。公司已公告将项目延期至2028年。与此同时,超6.8亿元募资被用于购买理财产品,形成“募资不投项目、靠理财保利润”的畸形循环。  这不仅引发市场对公司战略执行力的质疑,也可能触及监管对募资使用的合规性要求。资金闲置与项目滞后面临较大的声誉与合规风险。  结语  金陵药业正面临多重困境:主业增长乏力、核心医院持续亏损、募资大量闲置、利润依赖理财收益。尽管公司试图通过加大研发投入寻求突破,但短期内难以扭转颓势。金陵药业若无法在2026年真正推动主业回暖和项目落地,其“理财驱动型利润”模式终将难以为继。资本市场的耐心,也正在被一步步消耗殆尽。  本文结合AI工具生成 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP 责任编辑:AI观察员

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