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2026-04-20 06:40:04 来源:央视新闻(CCTV News) 作者:烟雨记

点评■ 事件:2026年4月15日,公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入591.45亿元,同比下降8.33%;归母净利润45.01亿元,同比增长16.19%;扣非归母净利润40.26亿元,同比增长9.44%。单25Q4,公司实现营业收入127.49亿元,同比下降29.60%;归母净利润3.22亿元,同比下降14.44%;扣非归母净利润2.20亿元,同比下降31.05%。单26Q1,公司实现营业收入213.03亿元,同比增长46.33%;归母净利润12.67亿元,同比增长8.92%;扣非归母净利润12.10亿元,同比增长11.27%。■?智慧电器业务:营收稳健增长,北美已获多个超算中心订单。2025年公司智慧电器产业实现营业收入227.36亿元,同比增长4.76%。1)分销业务,公司推动经销商“亿元俱乐部”规模扩充至50家以上,积极引入优质合作伙伴,加速新领域业务渗透。2)行业业务,精准攻坚新兴场景与赛道,顺利落地华为上板开关&塑壳及电力模块、库柏UL数据中心专供产品、UL储能机型等定制化项目。3)海外业务,欧洲区新增11家专业批发商,突破西班牙、德国、芬兰等新能源行业头部客户;亚太区深化渠道建设与赋能,通用市场同比增长13%,获得淡马锡、华为等数据中心标志性项目;西亚非突破迪拜、阿尔及利亚电力局,阿布扎比能源局业务,成功实现智能终端断路器、中压环网柜等产品在中东电网客户的入网突破;拉美区深耕巴西、哥伦比亚、智利等重点国家的电力与新能源行业业务,实现高速增长;北美区聚焦数据中心领域,以“北美接单—总部设计—越南制造”新范式,获得多个超大型算力中心项目订单。■绿色能源业务:轻资产业务已成为重要增量,稳步推进海外业务布局。2025年度,正泰安能实现营业收入287.28亿元,净利润30.40亿元,新增装机容量超14GW,电站交易规模超7GW,报告期末持有电站装机容量约27GW。运维、售电等轻资产业务已成为公司重要业绩增量。截至2025年,安能累计投产户用光伏电站超200万座,户用电站运维规模近60GW。2025年,安能实现电力交易签约量超15亿度,已搭建覆盖全国超20个省份的购售电等综合能源服务网络,主动拥抱新能源全面入市变革。海外业务,正泰安能已布局肯尼亚、德国、法国、波兰、西班牙等国家。截至26Q1,安能在手电站27.8GW,较同期仍有较大增长。■?投资建议:公司低压电器业务稳增,新能源业务积极转型,我们预计公司 2026-2028年营收分别为632.46、676.66、729.63亿元,对应增速分别为6.9%、7.0%、7.8%;归母净利润分别为57.66、70.75、85.29亿元,对应增速分别为28.1%、22.7%、20.6%,以4月15日收盘价为基准,对应2026-2028年PE为13X、10X、9X,维持“推荐”评级。■?风险提示原材料价格波动超预期风险,海外市场拓展不及预期风险等。■ 盈利预测与财务指标:公司财务报表数据预测汇总研究报告信息证券研究报告:正泰电器(601877.SH)25年年报及26年一季报点评:低压电器稳步增长,轻资产业务为新能源重要增量对外发布时间:2026年4月16日报告撰写:邓永康 SAC编号S0590525120002李佳 SAC编号S0590525110042许浚哲 SAC编号S0590525110047 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

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