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张通社 zhangtongshe.com｜立足张江，面向上海，服务科创｜近日，微创心通医疗科技有限公司（以下简称“心通医疗”），宣布以6.8亿美元（约合48亿人民币）对价发行新股全资收购微创心律管理有限公司（以下简称“微创心律”），标志着并购进入实质性阶段。交易完成后，心通医疗的业务范围将从国内TAVI细分领域龙头延伸至“结构性心脏病+心律管理+心力衰竭”全球平台，合并营收有望突破20亿元，跻身港股医疗器械公司前列。ZHANG TONG SHE零现金交易，对赌协议下的背水一战根据公告信息，心通医疗拟通过向微创心律管理的现有股东——包括母公司微创医疗以及高瓴资本、云锋基金等投资机构定向增发新股的方式，按每股1.35港元的价格，收购微创心律管理的100%股权。标的公司估值为6.8亿美元。值得注意的是，本次收购采用“零现金”交易模式。通告中提到，以现金作为交易对价的替代结算方式必然会给ONE游戏官网带来不必要的现金流出压力，因此未采纳此方案。这次收购心通医疗无需支付现金，而是向微创心律现有股东发行新股完成交易，每股1.35港元，较股份的历史交易价格有显著溢价。这场收购的背后，其实是一场与时间的赛跑。据悉，自2020年出现亏损以来，微创医疗便长期在“债务和融资”之间挣扎。而高瓴资本提供的贷款在解决微创医疗的燃眉之急时，与其业绩挂钩。目前微创医疗主要面临两项对赌条约。1.微创医疗必须在2024年实现亏损不超过2.75亿美元（已达成）、2025年亏损不超过0.55亿美元、2026年盈利0.9亿美元。否则，高瓴资本有权要求其提前偿还相当于5000万美元（约3.6亿人民币）的可换股贷款，并支付提前偿还金额的所有应计利息及任何赎回溢价金额。2.微创心律必须在2025年7月17日前完成上市，且上市时市值不低于15亿美元（约117亿港币），募资额不低于1.5亿美元。否则，将面临赎回风险（支付约合超10亿人民币）。2023年5月，微创心律曾向港交所递交IPO申请，但此后便再无新进展。显然，微创心律的上市目标在当前阶段已无法实现。或许，将其与心通医疗进行重组，是微创医疗应对这一局面的策略。心血管器械平台的战略整合这场“左手倒右手”的资本游戏，不仅是微创医疗豪赌之下的背水一战，更有可能缔造一个百亿级心脏病产品平台，进而改变中国心脏介入器械市场的竞争格局。公开资料显示，心通医疗起源于微创医疗2009年成立的瓣膜预研项目，是中国领先的结构性心脏病领域创新医疗器械企业，于2021年2月在港交所分拆上市。其产品主要涵盖瓣膜类产品、左心耳封堵器产品及手术配套产品等，是国内TAVI（经导管主动脉瓣植入）三巨头之一。目前，公司自主研发的经导管主动脉瓣植入（TAVI）系列及其手术配套产品已成功登陆全球20余个国家和地区的700余家核心医院，救治超过10,000位结构性心脏病患者。其中VitaFlow Liberty?经导管主动脉瓣膜及可回收输送系统于2024年成为国内首款自主研发并获欧盟CE认证的TAVI系统，将全面加速公司全球化战略布局。相比心通医疗，微创心律规模更大，为微创系第二大业务，业务占比约21.4%，四倍于心通医疗。微创心律从事心律管理业务，专注于心律失常管理解决方案。其提供监察患者心脏资料的器械。根据弗若斯特沙利文统计，在CRM市场，2021年微创心律以1.8%的占比位列全球第五，是国产心律管理领域里的“隐形冠军”。其在2024年营收2.21亿美元，在中国市场的份额为11%，产品覆盖心脏起搏器、植入式心脏复律除颤器（ICD）、心脏再同步化治疗（CRT）装置、配套导线与监测产品等。微创心律最为突出的是海外市场实力。2024年欧洲、中东及非洲市场合计贡献了1.82亿美元的收入，占比超八成。心通医疗和微创心律虽各自为不同细分赛道，但同属高端心血管介入领域。若两者业务合并理想，微创系又将缔造百亿级心脏病产品上市平台，实现从CRM的起搏器、除颤器到结构性心脏病的TAVI、LAA等全面的产品组合，且有着可观的海外市场拓展前景。对于此次“双子合并”，微创医疗此前给出的解释为：建立心脏病产品平台，通过多元化产品及管线提升ONE游戏官网全球市场开发能力；共享国际营销及销售渠道，为两项业务创造协同效应，在全球市场建立更强大的据点及影响力；借助合并产生的互补协同效应，扩大业务规模及增长潜力，提升收益、盈利能力及现金流，优化资金运用效率及集资能力；提升资本市场对两项业务价值及增长潜力的认可。若上述前景真的实现，心通医疗将从一家专注于结构性心脏病的单品企业，转型为覆盖结构性心脏病和心律管理两大领域的平台型公司，这对于中国心脏介入器械市场来说，无疑像一颗巨石投入平静湖面，竞争格局迎来改写时刻。编辑｜益达 ? ? ?来源｜综合整理于网络 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP