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2026-04-26 22:15:54 | 来源：人民网出品 9415

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【银河轻工陈柏儒】公司点评丨好太{太：Q1业绩快速增长，}线下调改红利加速释放|中国银河_新浪财经_新浪网

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【报告导读】1.?线上毛利率持续提升，线下门店调改成效显著。2.?智能产品稳步发展，产品结构持续升级。3.?Q1业绩高增，整体盈利能力维持稳健。核心观点事件：公司发布2025年年报和2026年一季报，2025年公司实现营收15.44亿元，同比-0.86%，归母净利润2.03亿元，同比-18.22%；其中单25Q4实现营收4.84亿元，同比-0.75%，归母净利润0.60亿元，同比+3.36%；26Q1实现营收3.15亿元，同比+21.68%，归母净利润0.41亿元，同比+21.37%。线上毛利率持续提升，线下门店调改成效显著：2025年公司线上/线下分别实现收入10.61/4.46亿元，同比+7.67%/-15.36%，毛利率52.43%/44.57%，同比+1.72pct/-0.59pct。线上渠道深耕全平台布局，天猫、京东、抖音三大平台协同发力，线上渠道市占率保持领先优势，产品结构持续优化，高端产品占比提高，拉动毛利率上涨。线下渠道坚定推进零售转型升级，实施店效倍增计划，通过场景化陈列与沉浸式体验推动经销商从被动坐商向主动零售转变，受益于线下调改持续推进，经销渠道表现回暖，收入显著提升。智能产品稳步发展，产品结构持续升级：2025年公司智能家居产品/晾衣架产品分别实现收入12.98/1.51亿元，同比分别-2.16%/-13.78%，毛利率51.51%/44.51%，同比+1.88pct/+1.01pct。2025年公司推出GW-139系列、吊顶机D319/320系列等多款爆品，斩获IDA设计奖、CMF设计奖等国际奖项。截至2025年，专利授权突破1,900件，发明授权超200件，并通过大语言模型赋能智能交互，持续优化产品能力。Q1业绩高增，整体盈利能力维持稳�。�25年公司毛利率48.78%，同比+0.80pct；管理费用率和销售费用率分别为6.09%/24.80%，同比分别+0.49pct/+2.97pct，国补退坡后公司线上平台自补费用有所增加。25年公司净利率13.17%，同比-2.79pct；其中单25Q4净利率12.39%，同比+0.49pct。26Q1公司毛利率43.63%，同比-4.30pct，受同期大宗原材料价格上涨暂时拖累；管理费用率和销售费用率分别为6.57%/24.18%，同比分别-1.88pct/+0.87pct；净利率12.90%，同比-0.03pct。风险提示原材料价格波动的风险，经济及房地产表现不及预期的风险。如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！本文摘自：中国银河证券2026年4月23日发布的研究报告《【银河轻工】公司点评_轻工行业_好太太_Q1业绩快速增长，线下调改红利加速释放》分析师：陈柏儒、韩勉评级体系：评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。行业评级推荐：相对基准指数涨幅10%以上。中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。回避：相对基准指数跌幅5%以上。公司评级推荐：相对基准指数涨幅20%以上。谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。回避：相对基准指数跌幅5%以上。法律申明：本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河固收”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。投资有风险，入市请谨慎。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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