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东海研究 | 晨会纪要202<511>07|工业机器人_新浪财经_新浪网
用公狗的鸡巴插美女的b流水争议不断，文化冲突显现，社会应如何正视？
（来源：东海研究）证券分析师：赖菲虹，执业证书编号：S0630525050001王洋，执业证书编号：S0630513040002联系人:邓尧天 ，邮箱：dytian@longone.com.cn// 重点推荐 //▌1.工业机器人产量增速亮眼，产业链国产替代持续推进——机械设备行业简评证券分析师：王敏君，执业证书编号：S0630522040002，wmj@longone.com.cn投资要点：据国家统计局数据，2025年前三季度，全国工业机器人产量达59.5万套，同比+29.8%。这一数据已超过2024年全年的总产量。产业规模扩张的同时，市场结构也在持续优化。据睿工业，2025年上半年，我国工业机器人市场，内资品牌市场份额反超外资品牌。同时，我国工业机器人企业的国际影响力也在稳步提升，前三季度出口工业机器人增长54.9%。政策、需求等因素多重驱动，中国工业机器人产业蓬勃向上。从政策面看，《“机器人+”应用行动实施方案》等政策持续发力。产业升级背景下，对质量一致性和柔性制造提出更高要求，也推动了对机器人自动化解决方案的旺盛需求。国产工业机器人品类丰富，在各细分领域加速渗透，覆盖国民经济71个行业大类，应用广度不断拓展。国产机器人企业的崛起，得益于核心零部件技术突破，以及对本土市场的深刻理解。控制器、伺服系统、减速器等核心零部件的国产化不仅降低了成本，更提高了供应链的稳定性和产品定制化能力。国内龙头厂商近年持续精进，服务策略更加灵活，建立起对客户需求的快速响应能力，可提供个性化的技术支持和服务。此外，头部企业通过收购实现了技术引进与自主创新的结合，例如，埃斯顿通过收购英国TRIO、德国CLOOS等企业，提升在高端运动控制与焊接机器人市场的实力。此外，国产机器人企业还擅长针对特定行业开发专用解决方案，凭借行业专机获得竞争优势。下游需求多元化，为中国工业机器人产业提供了广阔的市场空间。汽车制造作为工业机器人传统的应用市。撕附、搬运、喷涂等工艺环节的机器人需求。而在锂电池生产制造中，工业机器人应用于搬运、上下料、涂胶、堆叠、装配等多环节。此外，电子行业作为机器人应用的另一重要领域，由于产品更新换代快、生产精度要求高，对机器人操作的速度、精度和稳定性提出了更高要求。近年来3C产业的自动化改造需求持续释放，特别在芯片、显示屏、消费电子整体组装等环节，机器人应用密度有所提升。总体看，不同行业的特殊需求，促使机器人企业从提供通用型产品向行业专用方案转变，这种专业化趋势正成为国产机器人的重要竞争策略。AI赋能传统制造业，逐步重塑工业机器人的行业生态。例如，AI与视觉部件、运动控制算法等要素的融合，可帮助工业机器人提升空间感知能力，更精准高效地完成工作。生成式AI可为机器人编程提供辅助，使得工业机器人的操作使用更加灵活。工业机器人领域的竞争不仅限于单台设备的性能参数，而是扩展到提供软硬件协同的整体性价比方案。2025Q3机器人板块内部业绩分化。整机方面，龙头企业在技术突破和成本控制下实现业绩改善，二三线企业仍面临经营压力。从价格端看，存量市场的部分机型仍然面临价格竞争，对厂商盈利造成影响。此外，也有部分企业基于利润情况主动进行订单筛选，因此收入同比有所收缩。相对而言，龙头具有规模优势和品牌溢价能力，通过精益管理等措施优化供应链，降本增效取得进展。机器人零部件领域，部分企业技术壁垒较高，受益于国产替代份额提升，实现业绩增长；同时研发布局人形机器人领域新品，孵化未来成长动力。投资建议：通过差异化战略和持续创新，中国工业机器人产业链竞争力逐步提升，关注整机龙头汇川技术、埃斯顿等，关注零部件企业绿的谐波等。风险提示：市场需求不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外业务拓展不及预期风险。▌2.至纯科技（603690）：短期业绩承压，但毛利率环比改善显著——公司简评报告证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001联系人：董经纬，djwei@longone.com.cn投资要点事件概述：根据至纯科技三季度公告，公司在2025年前三季度实现营业收入23.67亿元（yoy-10.33%），实现归母净利润0.85亿元（yoy-56.08%），实现扣非归母净利润0.34亿元（yoy-81.08%），综合毛利率31.64%（yoy-3.74pcts）。2025Q3，公司实现营业收入7.59亿元（yoy-31.74%，qoq-13.76%），实现归母净利润0.45亿元（yoy-61.91%，qoq+123.51%），实现扣非归母净利润0.15亿元（yoy-87.00%，qoq+57.05%），综合毛利率35.07%（yoy-1.83pcts，qoq+8.24pcts）。公司客户聚焦于国内头部晶圆厂商，项目规模与金额持续扩大，但因项目周期拉长、收入需终验确认，导致公司短期业绩承压。公司主营业务聚焦集成电路领域，为集成电路制造企业提供制程设备、高纯工艺设备及系统、电子材料、零部件及专业服务。目前，客户群体以12寸集成电路制造领域的客户为主，如上海华力、中芯国际、长江存储、长鑫科技等国内头部晶圆厂商。随着合同金额与项目规模逐年扩大，项目执行周期相应拉长，收入需在全部设备完成联调供应验收后方可确认，短期内对公司业绩形成一定压力。公司第三季度毛利率环比提升8.24个百分点，同时持续加大研发投入，以增强市场竞争力。2025Q3，公司第三季度毛利率为35.07%，环比增长8.24个百分点，产品结构优化与成本管控成效显现，带动归母净利润环比改善。公司持续加大研发投入，2025年Q1-Q3研发费用达1.66亿元，同比增长8.77%，产品竞争力不断增强。在核心设备领域，公司湿法设备28纳米节点已完成全线开发并获全部工艺订单；并更先进的制程节点，公司已成功突破部分由国际厂商垄断的关键工艺（如高温硫酸、FIN ETCH等），并取得订单。同时，自主品牌SAFETRON？业务量已占系统集成业务总量的近40%，成为国内高纯工艺系统关键设备供应商。在电子材料领域，国产化大宗气站等新业务拓展顺利，随着客户产能释放，有望形成新的稳定利润增长点，推动公司业务结构更加多元均衡。公司合同负债与存货规模显著增长，反映订单充足及业务持续扩张。2025年前三季度，公司合同负债为7.41亿元，同比增长34.63%；存货为38.01亿元，同比增长15.48%，环比二季度末提升4.08亿元。公司存货结构主要包括系统集成与材料业务的未完工项目，以及为保障业务连续性而储备的原材料与零部件。自2024年底被列入美国商务部“实体清单”以来，叠加外部行业环境变化，公司为应对供应链风险，采取了积极备货与推动在地化供应链建设等策略。该举措与国内同业在相似背景下的应对方式一致，存货增长符合业务发展需求，也与行业趋势相符。投资建议：2025年前三季度公司营收及归母净利润较预测前值有所下滑，主要系公司聚焦于国内集成电路头部客户，其单体项目规模日益扩大，项目周期拉长。我们预计公司2025、2026、2027年营收分别为32.63、37.65和43.61亿元（原预测值分别是44.61、53.43和62.15亿元），预计公司2025、2026、2027年归母净利润分别为1.29、2.52和3.48亿元（原预测值分别是3.29、4.44、5.99亿元），当前市值对应2025、2026、2027年PE为90、46、33倍。盈利预测调整为“增持”评级。风险提示：1）下游需求不及预期；2）地缘政治风险；3）产品研发及验证进展不及预期。// 财经新闻 //1.国家主席习近平听取海南自由贸易港建设工作汇报11月6日，国家主席习近平在海南省三亚市听取海南自由贸易港建设工作汇报。国家发展改革委主任郑栅洁、海南省委书记冯飞作了汇报。习近平强调，要把海南自由贸易港打造成为引领我国新时代对外开放的重要门户，要结合实际科学编制“十五五”规划，紧紧围绕建设“三区一中心”的战略定位，全面提高海南经济社会发展水平。着力打造具有海南特色和优势的现代化产业体系，推动主导产业优化升级，促进科技创新和产业创新深度融合，努力在发展新质生产力上取得新突破。加强同粤港澳大湾区联动发展，深化同京津冀、长三角、长江经济带等区域合作，深度融入共建“一带一路”。生态是海南一大优势，要守护好这份家底，坚持陆海统筹，持续抓好突出环境问题整治，高质量建设国家生态文明试验区。（信息来源：Wind）2.香港财政司司长陈茂波：推动双币交易部分本港股票，盘活“南向通”11月6日，香港财政司司长陈茂波表示，这两年以人民币结算的跨境贸易增长100%，但只占整体约4%，发展空间很大。目前在地缘政治下，大家担心美元会否“武器化”，相信人民币日后在国际贸易应用将越来越多，本港作为离岸人民币业务枢纽可以发挥功能。陈茂波表示，如果香港能丰富人民币产品，做好基建提高流动性，就可汇聚境外人民币。目前正与中央政府推动双币交易部分香港股票，亦与人行有货币互换协议提升资金池，更重要是盘活“南向通”，让内地居民以人民币投资本港金融市场。至于基建方面，可创新思考让股票作为抵押品购买其他产品，将不同市场通过一个平台盘活，再做好托管的话，离岸人民币业务将有很大发展空间。（信息来源：Wind）3.英国央行维持基准利率在4.00%不变11月6日，英国央行维持基准利率在4.00%不变，符合市场预期。（信息来源：Wind）// A股市场评述 //上交易日上证指数拉升收红，分钟线指标明显修复证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn上交易日上证指数延续收红，收盘上涨38点，涨幅0.97%，收于4007点。深成指、创业板双双收涨，主要指数涨多跌少。上交易日上证指数延续收涨，量能明显放大，大单资金净流入超40亿元。近日指数5日均线已经死叉10日均线，日线KDJ、MACD已经死叉共振，危急时刻指数再次得到大单资金驰援。目前指数再次处日线均线体系之上，5日均线死叉10日均线尚未修复，但5日均线已拐头向上。日线MACD时隔一日再度金叉，日线KDJ虽尚未金叉但有向好迹象，日线指标再度有所修复。60分钟线KDJ、MACD金叉共振成立，分钟线指标明显修复。短线指数或向上挑战近期高点压力位，若日线短期均线能够再次多头排列，指数或仍有进一步震荡盘升动能。上证指数周线呈阳K线，仍处周均线体系之上。本周周初指数小幅调整，最近两个交易日指数依托5周均线支撑震荡盘升。目前周MACD金叉延续，周KDJ死叉再度修复为金叉，周指标再度有所修复。指数仍处周均线体系之上，短线关注能否再创新高。目前周线较近压力位首先是上周形成的倒锤子线虚顶，再上方是周布林线上轨4250点附近。深成指、创业板双双收红，收盘分别上涨1.73%、1.84%，均收阳K线。两指数均一举突破5日、10日均线压力位，再度来到日线均线体系之上。两指数最近两个交易日表现强势，在20日、30日均线已经破位、日线指标已经走弱的情况下，再度强势拉升，收复所有均线。目前日线KDJ、MACD死叉共振尚未修复，但两指数60分钟线KDJ、MACD金叉共振成立，分钟线指标明显修复，目前震荡盘升尚无明显拉升结束迹象，短线或仍有震荡盘升动能。震荡中需关注日线技术条件能否进一步修复。上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比54%，收红个股占比54%，刚过半数。涨超9%的个股93只，跌超9%的个股25只，上交易日上证指数明显收涨，但板块、个股表现分化。上交易日同花顺行业板块中，工业金属板块大涨3.51%，涨幅第一，指数20日均线破位后快速拉升，再次得到大单资金驰援，短线关注其日线技术条件能否快速修复。其次，农化制品、半导体、能源金属、电机、其他电池设备、保险等板块收涨居前。而影视院线、旅游及酒店、文化传媒、零售等板块回落调整居前。半导体、元件、汽车零部件、工业金属、通信设备等板块大单资金净流入居前，而文化传媒、电网设备、汽车整车、综合等板块，大单资金净流出居前。科创50指数，昨日收盘大涨3.34%，上涨强势。指数在临近其60日均线支撑位附近，以及近期低点附近获得支撑，最近2个交易日收涨明显。此前指数已经30日均线破位，5日均线死叉20日均线，日线KDJ、MACD已经死叉共振，日线技术条件已经明显走弱。危急时刻，指数得到大单资金驰援，最近两个交易日大单资金净流入超28亿元，再度来到日线均线体系之上，上涨强势。目前指数60分钟线KDJ、MACD金叉共振成立，分钟线指标明显修复，目前尚无拉升结束迹象。但目前指数日线KDJ、MACD尚未金叉，日线短期均线尚未多头排列，日线技术条件尚未明显修复。指数上方仍有缺口、近期高点压力。指数若要完成日线技术的修复，仍或要经历多空争夺。震荡中需密切关注日线指标能否进一步修复。// 市场数据 //// 报告信息 //证券研究报告：《晨会纪要20251107》对外发布时间：2025年11月07日报告发布机构：东海证券股份有限公司// 声明 //一、评级说明：1.市场指数评级：2.行业指数评级：3.公司股票评级：二、分析师声明：本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。四、资质声明：东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
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