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本文来自方正证券研究所于2026年1月14日发布的报告《洁美科技(002859)：纵横一体化构建护城河，多业务协同拓展持续打开成长空间》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。马天翼 S1220525040003鲍娴颖 S1220525050001核心观点纸质载带龙头，纵横一体化构建护城河。浙江洁美电子科技股份有限公司成立于2001年4月，是电子封装材料、功能膜材料、电子化学品、新能源相关材料领域的领先企业。公司主营业务为电子封装材料及电子级薄膜材料的研发、生产和销售，产品主要包括纸质载带、电子胶带、塑料载带、转移胶带（离型膜）、流延膜、芯片承载盘（IC-tray盘）。公司凭借纵横一体化战略持续保持高市占率，毛利率持续保持在30%以上，且生产的产品已经被客户高度认可并且已经形成了良好的客户群体。多场景需求带动电子元器件高增，龙头有望率先受益。近年来，全球数字化进程加速，叠加“新基建”及电子产品“以旧换新”等政策，5G网络、云计算及数据中心建设加速，新能源汽车、AR/VR、工业互联网、AI终端、消费电子等市场需求持续放量。终端需求持续带动电子元器件仍保持高景气，并持续带动上游薄型载带等需求高增，公司作为该领域龙头有望率先受益。海内外产能持续扩张，持续优化产品结构。为应对下游电子元器件带动载带需求持续激增，公司进一步优化和完善生产基地战略布局，持续新建及扩建海外生产基地，提高对海外客户的响应速度，其中菲律宾生产基地持续向主要客户送样测试及批量供货；马来西亚生产基地扩建项目新厂房已经建设完成，开始安装生产设备并进行调试。此外，江西生产基地技改升级项目作为当地“退城入园”项目正在按计划推进，两条电子专用原纸生产线安装进展顺利，预计25年底进入试生产调试阶段并逐步量产后替代原有两条旧生产线，项目达产后将进一步提高江西基地的产能规模、生产效率和产品品质；公司继续打造塑料载带高端产品核心竞争力，新增一批高精密塑料载带生产线，并已向半导体领域重点客户持续供货。收购柔震打造协同效应，增强新能源材料研发制造能力。公司于24年末收购柔震科技，目前柔震科技已与国内外头部电池企业及终端客户开展深度合作，且是部分锂电池客户复合铝箔的唯一批量供应商，其开发的复合铝箔集流体通过了宁德新能源科技有限公司等客户的验证，并已获得批量订单。我们认为，公司收购柔震科技有望打造技术平台融合与原材料优势互补、共享客户资源开拓新市场、巩固纵横一体化优势，持续打造全新增长极并加深护城河。盈利预测与投资评级：公司作为纸质载带龙头，纵横一体化战略持续稳固市场地位，同时产品结构持续优化，未来空间巨大。预计公司2025-2027年分别实现归母净利润2.07、3.59、5.21亿元，对应PE分别为61.53、35.56、24.47倍。给予“强烈推荐”评级。风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；上游原材料价格波动风险。正文如下? ?方正电子团队 ?马天翼方正证券研究所电子首席分析师王海维方正证券研究所电子联席首席分析师马天翼：管理科学与工程硕士，毕业于上海交通大学安泰经济与管理学院，曾任职于东方证券、东吴证券，曾作为核心成员获II财新大中华分析师科技硬件第一名（2018）、第三名（2020），曾获新浪财经金麒麟半导体行业菁英分析师第七名（2023）。王海维：华东师范大学硕士，电子&金融复合背景，主要覆盖半导体板块，善于按板块建立研究框架，专注个股深度研究，2018年新财富上榜分析师（第3名）核心成员，先后任职于安信证券/华西证券/华金证券研究所，2025年4月加入方正证券研究所。鲍娴颖：产业经济学硕士，7年电子行业研究经验，2018-2020年就职于财通证券，2020-2025年就职于东吴证券，2025加入方正证券，深度覆盖消费电子、汽车电子、被动元器件等领域。金 ? ?晶：毕业于同济大学，同时获得法国格勒高商双硕士学位。2021-2022年任职于国金证券通信团队，2022-2025年任职于东吴证券电子团队，2025年加入方正证券。重点覆盖存储、消费电子、智能控制器等领域。王润芝：毕业于复旦大学，获得金融专业硕士学位，具有三年电子行业研究经验，2022-2025年就职于东吴证券电子团队，2025年加入方正证券研究所，深度覆盖汽车电子、光学、CIS、核聚变及超导新兴产业等领域。吴家欢：吉林大学学士，博科尼大学硕士，电子&管理复合背景。2023-2025年就职于华金电子团队，2025年加入方正证券。重点覆盖半导体材料、半导体设备、模拟芯片等领域。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP