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2026-04-27 04:15:48 来源：经济日报（Economic Daily） 作者：资料简报

（来源：领盛Optivest）　　基本面总结：　　1．预算案前谨慎情绪加剧，英国私营部门产出预期降至半年新低。　　根据英国工业联合会（CBI）12月2日发布的调查，英国私营部门对未来三个月的产出预期转为悲观，净值跌至-27，为自5月以来最低水平。该预期反映了企业在消费者支出谨慎与成本持续压力下的普遍担忧。　　调查显示，在截至11月的三个月内，私营部门活动下降速度已加快至2020年8月以来最快，活动指数降至-35%。CBI指出，这种悲观情绪部分源于财政大臣里夫斯于11月26日公布年度预算案前的不确定性，导致许多企业暂缓大额可自由支配支出与投资决策。　　CBI副首席经济学家阿尔佩什·帕莱贾表示，预算前的紧张气氛加剧了全年以来的增长阻力：家庭与客户的谨慎消费行为导致需求持续疲软，而企业仍面临显著的成本压力。　　此外，企业预计将在截至2026年2月的季度内削减招聘。这一计划受到2024年10月预算案中工资成本上升以及即将出台的《就业权利法案》的影响。　　此项调查于10月24日至11月13日期间进行，共涵盖909家服务业、制造业和零售业公司。　　2．英国零售通胀持续放缓但前景承压，成本上升或阻碍未来降势。　　根据英国零售商协会（BRC）12月2日发布的数据，英国商店价格通胀持续放缓。在截至11月的12个月内，商店价格年通胀率为0.6%，较前一个月的1%进一步下降。　　分类来看，食品通胀率从10月的3.7%降至3%，其中新鲜食品价格出现自2020年12月以来的最大降幅。然而，食用油、肉类和鱼类等部分商品价格仍在上涨，原因是生产商持续将更高成本转嫁给零售商。非食品类商品价格则下降了0.6%。这一数据受到英国央行的密切关注，因其认为食品价格对公众通胀预期有重要影响。　　尽管零售商为提振销售，比往年更早启动了“黑色星期五”促销活动，但官方数据显示，在财政大臣雷切尔·里夫斯于11月26日公布包含260亿英镑增税措施的预算案之前，10月份的零售额和消费者信心均已出现下降。　　BRC首席执行官海伦·迪金森表示，希望预算案不确定性消除后，消费者信心能在关键的圣诞交易期回升，零售商将继续努力维持低价。但她同时警告，新年伊始，用工成本上升等因素很可能将转化为更高的物价，这可能动摇本已疲弱的消费者信心，并在未来一年带来更多挑战。零售商指出，里夫斯在2024年10月预算案中提高的雇主税收、监管成本及员工工资，已加剧了商品价格上涨带来的通胀压力。　　3．英国央行警示千亿英镑杠杆国债交易风险，强调市场韧性基础面临考验。　　英国央行进一步指出，金融稳定性风险的一个突出表现在于英国国债（金边债券）市场。上个月，主要由美国对冲基金主导的杠杆式押注活动达到创纪录的近1000亿英镑（约合1320亿美元）。这些基金高度依赖回购市场进行频繁的短期融资以维持其头寸。　　央行警告称，此类融资渠道一旦突然中断，可能迫使对冲基金大规模抛售英国国债，从而威胁市场稳定。副行长莎拉·布里登强调：“金边回购市场的韧性是主权债券市场乃至整个英国金融市场活动的基石，因此这是我们重点关注领域。”　　尽管英国国债市场面临着与其他国家类似的挑战，但英国央行决策者认为，在经历了2022年因负债驱动型投资基金危机而被迫干预市场后，通过采取一系列强化措施，当前市场状况已比几年前更为稳健。　　然而，市场活动显示风险依然存在。投资者信息表明，受短期贷款市场活跃的驱动，对冲基金今年持续涌入以杠杆为基础的英国国债交易。为增强长期韧性，英国央行已于9月提出一系列改革建议，包括推动更多国债交易通过中央清算系统进行以及提高保证金要求。但央行同时承认，任何改革都需要时间落地，在此过渡期内，市场参与者必须为潜在的冲击做好充分准备。　　4．英国央行警示金融风险上升，十余年来首次下调银行资本要求。　　英国央行12月2日表示，今年以来英国金融体系面临的风险有所增加，主要威胁包括投资人工智能的公司估值过高、高风险贷款，以及通过政府债券市场融资进行押注的行为。央行行长安德鲁·贝利指出，风险上升的来源涵盖地缘政治紧张、贸易与金融市场分裂以及主权债务市场压力。　　尽管警示风险上升，英国央行仍实施了自2008年全球金融危机以来首次下调银行资本要求的决定，认为英国银行业资本充足，且国内企业与家庭债务水平总体较低。　　贝利在发布会上强调，人工智能相关公司的估值已被推高至历史高位，若资产价格调整，可能通过信贷市场传导增加金融稳定风险。他还警示，即使人工智能技术最终成功，当前高估值企业也未必都能存活。此外，央行注意到近期美国个别企业倒闭可能预示更广泛问题，并计划于近期公布针对私人市场韧性的压力测试方案。　　英国私募股权和风险投资协会（BVCA）回应称，私人资本长期在英国经济中扮演重要角色，并在历次经济波动中展现出韧性。　　5．英国11月房价逆势温和上涨，预算案担忧暂未压制市场需求。　　抵押贷款机构Nationwide于12月2日发布的数据显示，英国11月房价环比上涨0.3%，略高于经济学家预期的0.1%，平均房价达到272，998英镑。这表明市场基本需求依然强劲，暂时缓解了人们对财政大臣雷切尔·里夫斯最新预算案可能抑制房市的担忧。　　然而，房价同比增长率放缓至1.8%，为2024年6月以来的最低水平，低于10月的2.4%。去年同期的房价曾因英国央行降息预期和里夫斯首份预算案的影响而大幅上涨。　　市场分析指出，支撑当前房价的因素主要包括强劲的工资增长（提升了购房能力）以及市场对英国央行将于12月降息的普遍预期。尽管在预算案公布前，部分市场指标因购房者谨慎情绪而显示增长放缓，但硬性活动数据表现良好。　　Nationwide首席经济学家罗伯特·加德纳表示，若收入增长持续超过房价增长，住房负担能力有望小幅改善，而未来的进一步降息也可能温和缓解借贷成本。他同时评估，预算案中对高价房屋的新征税措施预计不会对整体住房行业产生重大影响，但可能抑制新出租房产的供应。　　万神殿宏观经济学高级英国经济学家埃利奥特·乔丹-多克认为，随着预算案不确定性消除，未来一年房价上涨趋势可能加速。　　北京时间12月3日（周三），英国基本面暂无重要数据公布，市场焦点集中在晚间21：15公布的美国11月ADP就业人数及23：00公布的美国11月ISM服务业PMI。　　经济资讯　　房价略超预期上涨，市场情绪趋于稳定：英国最大抵押贷款机构Nationwide数据显示，11月房价环比上涨0.3%，略高于预期的0.1%，平均房价达272，998英镑。尽管年增长率放缓至1.8%，为半年最低，但月度增速的小幅加快缓解了市场对财政大臣里夫斯预算案可能抑制需求的担忧。分析师指出，强劲的工资增长改善了住房负担能力，加之抵押贷款批准量高于预期，显示基本面需求依然稳固。市场普遍预期英央行将于12月降息，若借贷成本随之下降，可能进一步支撑市场。Nationwide认为，预算案中对高价房产的加税措施对整体行业影响有限。　　经合组织上调经济增长预期，但预警通胀与财政风险：经济合作与发展组织（OECD）发布最新展望，将英国2026年经济增长预期从1%上调至1.2%，2027年预期为1.3%。该机构认为，里夫斯预算案中对消费的刺激措施是上调原因之一。不过，OECD同时警告，通胀风险依然偏高，预计2025年平均通胀率达3.5%，为G7国家中最高，2026年可能回落至2.5%。报告指出，工资上涨、食品价格高企及财政扩张可能加剧物价压力，迫使英央行维持较高利率，从而拖累经济增长。此外，预算案将财政整合路径后移，前期增加支出，可能加剧未来公共财政压力，削弱英国应对经济冲击的能力。　　英央行下调资本要求，旨在释放信贷提振经济：英国央行宣布将大型银行的一级资本要求从14%下调至13%，这是自全球金融危机以来首次降低资本缓冲。此举旨在释放银行放贷能力，刺激经济增长，呼应了工党政府将增长列为优先事项的执政方向。央行行长安德鲁·贝利强调，调整反映了银行体系韧性的增强与当前经济状况，并敦促银行将释放的资本用于信贷投放而非股东回报。市场对此已有预期，主要银行股价应声上涨1%-1.5%。分析认为这一调整幅度适中，叠加央行同步启动对杠杆率等规则的审查，未来可能进一步温和放宽监管，以增强英国金融业的国际竞争力。　　政治资讯　　斯塔默政府调整对东大政策，央行警示金融稳定风险　　斯塔默为对东大接触政策辩护：斯塔默在近期演讲中批评前保守党政府任由英中关系恶化为“玩忽职守”，指出自2018年以来英国领导人再未访问东大，而法德领导人则多次访华。他宣布将摒弃过去“忽冷忽热”的二元对立模式，采取一种“严肃”且务实的态度。其核心立场是：在部分领域（如金融、创意产业、制药等），英国将积极鼓励商业合作与出口。据消息人士透露，斯塔默本人计划于明年访问东大。　　英国央行警示金融稳定风险增加。另一方面，英国央行在其《金融稳定报告》中警告，英国金融体系面临的风险在年内有所增加。主要风险源包括：　　1．资产估值过高：对人工智能公司的投资热情将英美股市估值推至历史高位，央行担心价格调整可能引发连锁风险。　　2．高杠杆押注：对冲基金在英国国债回购市场的杠杆活动规模已近1000亿英镑，创下纪录，其依赖短期融资的特性可能威胁国债市场稳定。　　3．地缘政治与主权债务压力：全球局势紧张及各国政府财政空间受限，削弱了应对未来冲击的能力。　　尽管同时宣布了自2008年以来首次降低银行资本要求以刺激信贷，但央行行长安德鲁·贝利强调，整体风险环境已变得更具挑战性。　　金融资讯　　12月2日，英国股市表现分化。蓝筹股富时100指数收盘基本持平，而富时250指数小幅下跌0.2%。市场焦点集中于英国央行自全球金融危机以来首次调降银行资本要求的决定。此举旨在释放信贷以刺激经济，推动银行板块指数上涨1.2%，劳埃德银行ONE游戏官网与巴克莱银行股价分别上涨1.9%和1.6%。　　板块表现呈现明显轮动。受俄罗斯总统普京警告加剧地缘政治紧张局势影响，航空航天与国防板块上涨0.8%。然而，多个板块承压下行：受大宗商品价格下跌拖累，贵金属与工业金属矿业股显著走低；房屋建筑商因券商下调评级而普遍下跌；必需消费品板块亦表现疲软。此外，英国央行警告，人工智能领域估值过高及高风险贷款等正给金融体系带来新威胁。　　宏观经济层面传来利好。经合组织上调英国明年经济增长预期，理由是财政预算刺激消费。市场普遍预期，美联储与英国央行均将在本月实施降息。整体而言，市场在货币政策宽松预期与板块结构性调整中寻求平衡。　　地缘战事　　俄乌战场与外交博弈：12月2日，俄乌冲突各方动态交织。俄罗斯总统普京宣布俄军已“完全占领”乌克兰东部战略重镇波克罗夫斯克，并称此为重要胜利，有助于实现其战争目标。乌克兰军方随即否认，称仍控制该市北部区域并袭击南部俄军。分析认为，普京在美俄高层会谈前高调宣布战果，意在提升谈判筹码。　　外交层面，乌克兰总统泽连斯基表示对和平进程“有些乐观”，因谈判进展迅速且美国展现出浓厚兴趣。同日，美国总统特朗普的特使史蒂夫·维特科夫及女婿贾里德·库什纳在莫斯科与普京会面，讨论结束战争的可能途径。此前泄露的美国和平提案草案因其被认为过于亲俄，引发了乌克兰及欧洲的严重担忧。　　欧洲的深层忧虑：欧洲对美国主导的和平进程充满警惕。欧洲官员和智库担忧，任何可能达成的协议或将无法有效惩罚或削弱俄罗斯，从而危及欧洲长期安全。他们尤其担心协议会包含对俄领土让步、限制乌克兰军队，以及开启美俄经济合作，这可能使莫斯科获得重建军力的资金。欧洲自认对谈判影响力有限，部分源于其军事能力不足和在利用冻结俄资产等经济杠杆上行动缓慢。　　普京则在会谈前警告欧洲，若与俄开战将遭致迅速而彻底的失败，并指责欧洲国家“站在战争一边”，试图破坏和平进程。　　巴以与中东其他局势：在加沙地带，根据10月达成的停火协议，哈马斯移交了最后两名死亡人质的遗体。但当地局势依然脆弱，冲突仍在持续。以色列空袭导致一名巴勒斯坦记者身亡，以军称其参与过哈马斯袭击。此外，以军坦克炮击加沙城郊区造成平民伤亡。　　另一方面，以色列总理内塔尼亚胡表示，与叙利亚达成协议“是可能的”，希望叙方在边境地区建立非军事缓冲区。此表态发生在美国特朗普政府斡旋以叙关系的背景之下，但两国关系及领土争端由来已久，实现和解前路坎坷。　　1．技术总结：　　英镑兑美元汇率在本周初未能有效突破1.3274水平后持续承压，周二延续疲弱走势，盘中一度跌破1.3200整数关口，最低触及1.3179，整体表现乏力。与此同时，经济合作与发展组织同日发布的最新全球经济展望报告，为理解英镑面临的多空交织环境提供了重要注脚。　　该报告将英国2026年经济增长预期从1%上调至1.2%，并将2027年预期设定为1.3%，这一调整主要基于财政大臣里夫斯近期预算案对消费的提振作用以及持续存在的全球通胀压力。报告认为，预算案中通过增加借贷和税收来支撑政府支出的措施，在短期内有助于缓解家庭生活成本压力并降低企业成本，从而为经济提供动力。然而，经合组织也指出，新预算将削减赤字的财政整合路径向后推迟，支出增加集中在前期，引发了市场对政府在2029年大选前能否坚持财政纪律的担忧。尽管预计政府赤字占GDP比重将从2025年的5.9%降至2027年的5.1%，但财政空间的局限性依然存在。　　在通胀方面，报告预测英国今年通胀率平均为3.5%，在七国ONE游戏官网中最高，随后在2026年和2027年分别降至2.5%和2.1%。然而，报告着重警告了通胀的上行风险，包括薪资上涨、最低工资提高以及高企的食品价格可能带来的第二轮效应。这些因素可能迫使英国央行在更长时间内维持高利率水平，进而对经济增长产生抑制作用。此外，英国经济还面临生产力低下、移民流入放缓导致劳动力增长疲软等长期结构性挑战，这些因素将持续制约其长期扩张潜力，并削弱其应对未来经济冲击的能力。　　综合来看，经合组织的报告显示，一方面，增长预期的上调和通胀风险所暗示的“更长时间维持高利率”可能性，可能在短期内为英镑提供货币政策层面的支撑；另一方面，财政路径的推迟、庞大的赤字规模以及深层的结构性疲软，共同构成了英镑中长期的上涨阻力。当前英镑的疲软走势，正是市场在“鹰派货币政策预期”与“疲软基本面现实”之间进行权衡的体现。英镑后续方向将取决于未来经济数据对其中哪一种叙事给予更多证实。　　从日线级别技术指标观察，英镑在测试布林带上轨后持续回调，价格目前虽仍运行于中轨与上轨之间的偏强区间，但布林带带宽收窄，表明隐含波动率下降，市场可能进入震荡整理阶段。当前上轨1.3260区域构成短期动态阻力参考，中轨1.3150区域为多空强弱对比的动态分界线，下轨1.3040区域则提供对应支撑。动能方面，14日相对强弱指数（RSI）已回落至50中性水平附近，确认上行动能减弱，这与布林带收窄的技术信号共同指向价格短期将转入震荡格局。　　在关键技术结构上，日线级别显示英镑自1.3000区域启动的上行趋势结构目前仍保持完整。然而，汇价于周二盘中一度失守1.3200心理关口，表明短期空头压力有所增强。若空头动能延续，导致汇价有效跌破自近期低点1.3000区域以来本轮升势的50%斐波那契回撤位，则下行风险将进一步加剧，初步目标指向1.3000区域。需要重点关注的是，若1.3000关口失守，空头目标或将进一步下探至1.2940附近。该位置是年内主要波动区间（1.2098-1.3787）的50%斐波那契回撤位，预计可能引发较强的技术性买盘支撑。　　上行方面，短期内若英镑重新组织多头有效突破1.3310区域水平（对应1.3787-1.3008下行波段的38.2%回撤位），将进一步点燃多头积极看涨情绪，下一目标指向1.3400区域（50%回撤位），唯有日线收盘价能够有效突破并站稳于该枢轴点上方，整体的技术格局方能实现由空转多的根本性扭转。　　2．技术指标总结：　　3．交易策略解析：　　英镑短线关注区间：　　1.3230-1.3180　　从4小时图技术指标观察，英镑目前运行于布林带中轨与下轨之间，整体处于偏弱格局。布林带通道未呈现明显扩张，表明市场波动率仍受抑制，下行趋势动能尚未充分释放。当前上轨约1.3260构成短线动态阻力，下轨约1.3190则提供初步支撑。动能指标方面，相对强弱指数（RSI）回落至45附近，处于偏弱区域，显示空头动能占据优势，增加了汇价进一步下行的风险。　　4小时图显示，英镑在跌破1.3200关口后，已初步形成下行技术结构。若汇价继续走弱并有效跌破昨日低点1.3180，则下行目标将指向1.3140乃至更低水平。值得注意的是，1.3140区域水平为本轮自1.3008低点至1.3274高点的上升波段的50%斐波那契回撤位，一旦失守，将进一步强化技术面的看空信号。对于多头而言，若英镑能够重新反弹并突破至1.3230区域水平上方，进一步则可能上探1.3270甚至是更高水平。　　整体来看，英镑在4小时图上呈现弱势整理态势，下方短线支撑位于1.3140斐波那契回撤位，而反弹需突破1.3230方可缓解当前下行压力。　　英镑短线走势路径参考：　　上升：1.3230-1.3270　　下降：1.3180-1.3140 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