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2026-04-26 10:25:34 来源:腾讯新闻(Tencent News) 作者:苍天哥

中金发布研报称,至于12月FOMC能不能降这个问题,考虑到现在距离下次开会只有不到20天,也没有其他增量数据和信息,所以美联储如果真的就暂停一次,也不会太“不奇怪”。但“应该且需要降”,毕竟完成解决成本过高的任务还需要3次降息,且明年1月新美联储主席被提名后,上半年降息时机也会更尴尬。按照这个思路,即便12月不降,1月也还是可以的,所以当前CME利率预期也无非是把下次降息预期从12月推后到了1月。  中金主要观点如下:  因政府关门“姗姗来迟”的9月非农,终于在延迟了2个多月后披露。  要说这数据没用,12月FOMC(12月11日)之前不会再有非农数据(据BLS公告,10月非农数据不会公布,而11月非农要到12月16日公布);要说这数据有用,又已经是2个月前、且在10月已经降息之前的“旧数据”,所以聊胜于无,但用处也有限,这是一个大背景。  9月非农“表面上”大超预期,新增就业11.9万人,远超预期的5.1万,主要来自教育健康(5.9万人)和休闲酒店(4.7万人)等服务业的贡献;劳动参与率也从62.3%抬升至62.4%。  但细看之后,几个信息使其强劲“大打折扣”:1)9月环比大幅增加受8月低基数影响太大,如果看两月平均,8-9月月均新增就业仅5.75万人,很一般;2)7月从7.9万人下修至7.2万人,下修0.7万;8月从2.2万人下修至-0.4万人,下修2.6万人;合计下修3.3万人;3)失业率走高至4.4%。所以,综合来看,这个数据充其量只能说明没8月那种净减少0.4万人得太过异常,但也绝难言强劲,更何况这已经是2个月前的数据。  因此,数据公布后,几个最敏感资产如美债利率、美元、黄金等都上下起伏,但却基本变化不大,充分体现市场的“纠结”和这个数据本身有限的增量信息。  那么,12月还能不能降息?近期因为几位美联储官员的“鹰派”表态而迅速缩减的降息预期,成了导致市场回调的“罪魁祸首”之一。  市场可能会奇怪,美联储为何会突然变鹰?但这可能更多是市场在预期上一厢情愿的偏差,如果理解了此次降息的背景和缘由,就不会感到意外。一直在能否开启降息上看得比市场乐观,但却在能降所少幅度上看的更为保守。1)美联储能降息,是因为短期就业压力加大、且高融资成本持续挤压需求;2)但不需要降很多,是因为按照目前实际利率和自然利率80bp的差距,额外降息3次即能解决这一问题。从这个角度看,美联储在没有数据指引且已经降息两次的情况下,希望缓一缓节奏,等等数据后再做决定,也算不上突然转“转鹰”。  至于12月FOMC能不能降这个问题,考虑到现在距离下次开会只有不到20天,也没有其他增量数据和信息,所以美联储如果真的就暂停一次,也不会太“不奇怪”。  但“应该且需要降”,毕竟完成解决成本过高的任务还需要3次降息,且明年1月新美联储主席被提名后,上半年降息时机也会更尴尬。按照这个思路,即便12月不降,1月也还是可以的,所以当前CME利率预期也无非是把下次降息预期从12月推后到了1月。  对于市场而言,如果12月不降,应该还是会多多少少有一些扰动和冲击。但是考虑到AI泡沫言之尚早,且美股信用周期逐步修复甚至在一定条件下可能走向“过热”,意味着盈利趋势依然向上,也就意味着如果市场因为12月不能降息而回调,仍将提供一个好的买入机会。  至于明年下半年的降息节奏,要视新主席定了以后再看了。但只要大幅大于3次,就有过热和通胀走高风险,而如果不足3次,则无法提振需求。 .app-kaihu-qr { text-align: center; padding: 20px 0; } .app-kaihu-qr span { font-size: 18px; line-height: 31px; display: block; color: #4D4F53; } .app-kaihu-qr img { width: 170px; height: 170px; display: block; margin: 0 auto; margin-top: 10px; } 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP 责任编辑:郭建

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