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本周债市热点回顾20251128万蓉金融市场事业部 固定收益部 业务总监资金面：央行超额续作MLF，保持资金短端平稳跨月本周，央行公开市场方面，逆回购操作总规模15118亿元，到期18297亿元，万亿MLF超额续作，对冲9000亿到期，本周合计净回笼2179亿元。尽管面临巨大的跨月资金压力，但央行精准的流动性呵护下资金市场保持了平稳运行，持续注入中期流动性，有效稳定了市场预期。利率债：利率长端快速上行，国债期货创10月以来新低周一、今日股债同涨，30年期国债期货主力合约盘初下挫，深V探底，跌至上一交易日低点附近，后反弹回升，全线翻红，上触30日均线后回落，午后整体震荡于分时线上方，全线收涨，利率现券债市低波震荡，长端整体较上一交易日小幅回暖，但交易空间有限。周二、权益反弹压迫债市，超长端国债领跌，部分30-50Y券种现遍上行近3BP，近6个交易日上行近7BP，短端在资金宽松下跌幅有限整体持稳，利率曲线走陡，30年期国债主连跌0.33%。周三、受到权益压制，债市大幅走弱，现券收益率全线上行，国债期货超长端领跌，中日相关、买债规模不及预期、新规落地等多重利空消息频发，市场情绪脆弱，交易盘大幅抛盘，现券收益率陡峭化上行，抹平央行官宣买债重启以来涨幅，10Y国债逼近1.85%，30Y升破2.2%，10年期国债主连跌0.36，30年期国债主连跌0.86%，创10月中旬以来新低。周四、债市悲观情绪有所释放，整体回归震荡局面，机构情绪仍偏谨慎，日内交易盘仍持续抛券，现券收益率盘初逐步上攀，日内稳定维持一定上行幅度，超长端跌势减弱，盘中几度转为下行，尾盘空头情绪再走升，部分中长端券种上行幅度扩大至1BP左右，10年期国开债一度快速上行触及1.92%。周五、早盘债市情绪回暖，证券为买债主力，现券收益率普遍下行1BP左右，10年期国债250016最低报1.8270%，债市对权益继续上涨的冲击明显钝化。热点分析：1-10月工业企业利润单月转负，万科债券展期引发房地产信用共振1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长1.9%，但10月当月利润同比下降5.5%，增速较9月回落。亮点是装备制造业利润同比增长7.8%，其中铁路船舶航空航天（增长32.0%）、电子行业（增长12.8%）表现尤为突出；高技术制造业利润增速达到8.0%，大幅高于全部工业平均水平，智能电子制造（如智能无人飞行器、智能车载设备）和半导体制造（如集成电路）等细分领域增速惊人，部分甚至实现翻倍增长。部分传统行业积极发展新质生产力，通过转型升级带来的效益提升，利润表现明显优于行业平均水平，如在化工、建材行业中，石墨及碳素制品制造利润增长77.7%；在化纤领域，生物基化学纤维制造利润增长61.2%。值得关注的是，10月末应收帐款平均回收期为69.8天，产成品存货周转天数为20.4天，两者同比分别增加了3.4天和0.4天。这意味着企业的资金回笼速度在变慢，经营压力有所加大。10月份数据的明显回落提示经济复苏的基础仍需夯实，内生动力有待加强。偏弱的数据强化了市场对基本面支撑债市的逻辑，在一定程度上限制了利率上行的空间。本周万科计划延长一笔即将到期的20亿元人民币中期票据期限，万科11月26日遭遇了“股债双杀”，当日，万科A日股价一度下探至5.89元/股，创2015年10月以来新低，港股万科企业跌幅超过4%，另外，其多笔债券盘中跌幅超20%触发临停，被动引发其他存量地产债的二级抛售潮。这是万科首次寻求延长公开市场债券期限。万科将债券展期虽属意料之外，但短期仍超出市场预期，对债券市场信心形成冲击。作为行业龙头，万科此举或对其他房企产生示范效应，引发市场对房企流动性的担忧，也表明部分头部房企的债务压力仍未有效缓解，加剧了投资者对地产债乃至整个信用债市场的担忧，推升了市场的避险情绪。此次展期对万科公司信用直接产生影响，也波及其他地产主体，但中长期来看对行业的影响也将逐渐减弱，市场在消化风险的同时也逐步对此类信用事件脱敏。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP