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2026-04-26 20:16:44 来源:凤凰网(Phoenix News) 作者:又是一夜春梦来

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!【报告导读】1.?机酒增长趋势延续,万达酒管于10月并表预计带来持续拓张空间。2.?用户运营重点由量转质,自有APP推广进程良好。3.?盈利能力保持优化趋势,未来仍具备进一步上行空间。事件:公司发布2025年三季报。3Q25公司实现营收55.1亿元/同比+10.4%;核心OTA平台实现营收46.1亿元/同比+14.9%;实现归母净利润9.8亿元/同比+23.0%;实现经调归母净利润10.5亿元/同比+16.5%。机酒增长趋势延续,万达酒管于10月并表预计带来持续拓张空间。分板块看,1)住宿预定业务实现营收15.8亿元/同比+14.7%,增速领先整体行业,一方面行业承压趋势有所改善,同时公司三星及以上酒店占比持续提升驱动ADR上涨;2)交通票务服务实现营收22.1亿元/同比+9.0%,国际机票和辅营产品收入保持快速增长;3)其他业务实现营收8.2亿元/同比+34.9%,主要受益于酒管业务的快速扩张,同时万达酒管于10月中正式并表,预计为4Q带来明确增量空间;4)度假业务实现营收9.0亿元/同比-8%,预计受东南亚地区出游需求下降导致。用户运营重点由量转质,自有APP推广进程良好。截至3Q25,公司平均月付费用户达47.7万人次/同比+2.8%,增速环比2Q25下降6.4pct。我们认为,当前公司用户数量已具一定规模,增速放缓属正常现象,当前战略重心由量端扩张转至单一用户ARPU值的提升与释放,目前客单价和消费频次较高的自有APP渠道获客进展顺利,其日活跃用户于国庆假期前创下历史新高。盈利能力保持优化趋势,未来仍具备进一步上行空间:3Q25公司毛利率为65.7%/同比+2.3%。费用端,服务开发开支/销售及营销开支/行政开支在营收中占比同比-1.5pct/-1.8pct/-0.7pct,精细化运营下成本端仍有优化空间。报告期内公司核心OTA平台Margin为31.2%/同比+0.1pct,经调归母净利率为19.2%/同比+1.0pct,盈利能力继续维持上行趋势,当前出境游业务属于市场份额扩张阶段,我们认为未来公司盈利端仍具备较大提升空间。投资建议公司出境游业务持续拓展,精细化营销运营成效显著,同时自有APP用户规模持续扩大,25年核心OTA盈利能力预计保持上行。风险提示宏观经济下行风险;新业务拓展不及预期风险;竞争加剧风险。如需获取报告全文,请联系您的客户经理,谢谢!本文摘自:中国银河证券2025年12月2日发布的研究报告《【银河社服】公司点评:同程旅行(0780.HK):业务扩张进程良好,盈利能力持续优化》分析师:顾熹闽研究助理:邱爽评级体系:推荐:相对基准指数涨幅10%以上。中性:相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。回避:相对基准指数跌幅5%以上。推荐:相对基准指数涨幅20%以上。谨慎推荐:相对基准指数涨幅在5%~20%之间。中性:相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。回避:相对基准指数跌幅5%以上。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

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