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【报告导读】1.?报告期内，公司生产经营稳定，主要产品产量均实现增长，电解铝首次年度满产。2.?电解铝业务盈利提升，煤矿资产减值影响公司业绩释放。核心观点事件：公司发布2025年年报，公司2025年实现营业收入412.41亿元，同比增长7.47%；实现归属于上市公司股东净利润40.05亿元，同比下降7%；实现扣非后归属于上市公司股东净利润40.75亿元，同比下降0.94%。公司2025Q4单季度实现营业收入102.36亿元，同比增长1.76%，环比下降3.22%；实现归属于上市公司股东净利润5.16亿元，同比下降32.89%，环比下降67.47%；实现扣非后归属于上市公司股东净利润4.96亿元，同比下降29.25%，环比下降68.39%。公司经董事会审议通过利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利8.00元（含税）。报告期内，公司生产经营稳定，主要产品产量均实现增长，电解铝首次年度满产：2025年公司煤炭、电解铝、碳素、铝箔、冷轧产量分别达到716.53万吨、170万吨、57.75万吨、10.83万吨、19.39万吨，分别完成了年度计划产量的99.52%、100%、87.50%、80.23%、90.17%；其中2025年公司煤炭、电解铝、碳素、铝箔、冷轧卷产量分别较去年同期同比增长6.33%、4.39%、31.76%、11.88%、16.67%。2025年公司煤炭、电解铝、碳素、铝箔、冷轧卷销量分别达到721.68万吨、170万吨、57.02万吨、10.74万吨、18.44万吨，分别完成全年销量计划的100.23%、100%、86.39%、79.58%、85.77%、；其中2025年公司煤炭、电解铝、碳素、铝箔、冷轧卷销量分别同比增长7.69%、4.36%、28.02%、9.70%、10.22%。公司计划2026年生产电解铝170万吨、煤炭695万吨，碳素产品77万吨，铝箔12.1万吨，冷轧产品28万吨，自供电量90亿度，实现产销平衡。电解铝业务盈利提升，煤矿资产减值影响公司业绩释放：2025年国内电解铝现货均价同比上涨4.05%至20728.56元/吨，叠加成本端氧化铝价格的下跌，公司2025年电解铝单吨毛利率同比上升1117元至5124元/吨，电解铝毛利率同比提升19.71个百分点至30.06%。报告期内国内煤炭价格持续下行，2025年公司煤炭单吨销售均价同比下跌23.92%至775.46元（不含税），致使公司煤炭业务毛利率同比下降54.31个百分点至6.61%，公司煤炭单吨毛利润同比缩减110.79元至59.03元/吨。煤炭价格下跌致使公司煤炭业务业绩下滑，同时因公司下属和成煤矿停建、大磨岭煤矿停产及刘河煤矿、薛湖煤矿相关资产产生的经济效益低于预期，公司对上述煤矿相关资产计提资产减值准备总计12.54亿元，对公司业绩也形成了较大影响。风险提示1）电解铝价格大幅下跌的风险；2）煤炭价格大幅下跌的风险；3）公司电解铝、煤炭产量不及预期的风险；4）公司电解铝生产成本大幅上升的风险。如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！本文摘自：中国银河证券2026年3月27日发布的研究报告《【银河有色】公司点评_神火股份：煤矿资产减值影响业绩释放》分析师：华立评级体系：评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。行业评级推荐：相对基准指数涨幅10%以上。中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。回避：相对基准指数跌幅5%以上。公司评级推荐：相对基准指数涨幅20%以上。谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。回避：相对基准指数跌幅5%以上。法律申明：本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河固收”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。投资有风险，入市请谨慎。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP