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2026-04-24 09:45:06 来源：经济日报（Economic Daily） 作者：所闻汇

function ft_articletoptg_scrollto(){let ft_tg_el = document.getElementById('app-qihuo-kaihu-qr');if(ft_tg_el){let ft_tg_el_offtop = ft_tg_el.offsetTop - 100;window.scrollTo({top: ft_tg_el_offtop,behavior: 'smooth'});}} 　　来源：财联社　　财联社12月24日讯（编辑 潇湘）随着2025年步入尾声，如果要盘点过去一年中表现最为“神奇”的资产，那么30年期美国国债或许足以占据一席之地……　　诚然，其涨幅远不及AI概念股或黄金白银那样惊人表现。事实上，今年30年期美国国债的价格甚至都未见上涨。　　但其“神奇”的地方或许也恰恰在此——考虑到过去12个月所经历的动荡，它本应遭受重创。然而截至本文撰稿时，它正朝着与年初几乎持平的水平进行年度收官，仅此一点就足以堪称非凡。　　我们可以先来思考这么几个问题：假如你回到今年1月1日并被告知，黄金将飙升近70%、突破每盎司4400美元，华尔街将迎来四分之一个世纪以来最大的科技繁荣，且金融条件将是三年来最宽松的，你可能很快就会脑补出长期债券收益率上升（价格下跌）的场景……如果你还被告知，美国通胀将在未来一年持续高于目标水平，美元将暴跌近10%，美债的“期限溢价”将升至十多年来的最高水平，而央行独立性这一曾被视为神圣不可侵犯的观念，将因特朗普政府对美联储的持续攻击而几近崩溃，又会怎样？若这还不够，那再加上特朗普的“大而美法案”将在未来十年推高数万亿美元预算赤字，助推“美元贬值”交易呢？是不是彻底觉得长期美债收益率将一飞冲天了？　　但回到现实，你会发现，30年期国债收益率在一年后仍维持在4.8%左右，与年初水平基本持平。　　美债收益率曲线确实已趋于陡峭——2年期/30年期利差创四年最陡，但这几乎完全源于短端的变动。　　相较于国际同类债券，美国长期债券今年的表现也堪称稳�。」苊涝嶂�10%导致其经汇率调整后的光彩略显黯淡。德国30年期国债收益率最近达到了2011年以来的最高水平，今年已累计上涨近100个基点；而日本30年期国债收益率也创历史新高，今年同样上涨超过100个基点。　　当然，年底与年初收益率的持平，并不等于没有行情，30年期美债收益率在此期间确实出现过波动。美联储今年累计降息75个基点，本应压低美债收益率——10年期国债收益率全年也确实已下跌近50个基点。但同样值得注意的是，当通胀持续且明显高于目标水平时，降息举措往往会限制超长期国债收益率的下行空间。　　韧性从何而来？　　那么，30年期美债这种相对坚挺的原因是什么呢？　　对此，有业内人士表示，尽管宏观经济波动剧烈，但5%的收益率对于这种仍被认为是世界上最安全、流动性最强的长期资产之一的债券而言，显然对许多投资者依然颇具吸引力。　　来自养老基金、共同基金和保险公司等“真金白银”买家的需求一直十分强劲，这些买家需要将长期负债与长期资产相匹配。　　这种需求确保了美国财政部今年进行的12次30年期美债拍卖总体上顺利完成，没有发生任何大的意外。　　今年，美国财政部累计标售了2760亿美元30年期国债，每月一次。12次拍卖的平均投标倍数为2.37。据Exante Data数据显示，该投标倍数与追溯至2021年11月的过去50次拍卖平均值2.38基本持平。　　美国国内机构投资基金承接了约70%-75%的标售债券，而外国投资者在下半年增加了购买量，11月占比首次突破15%，创去年初以来新高。另一方面，在这些拍卖中，美国财政部仅有三次支付的收益率低于当日预售市场水平，而六次支付的收益率更高。这表明投资者普遍要求在拍卖中购买时获得溢价。　　不过，可以预见的是，尽管美国长期债券今年表现相对强劲，但明年仍将面临严峻挑战。　　全球固定收益久期市场环境依然严峻——风险溢价、通胀风险和债务供应都在上升，人们对人工智能生产力前景的疑虑持续存在，美联储独立性的担忧也在加剧。　　因此，明年30年期债券或许将面临与2025年类似的挑战——而且，这一次的挑战可能更加严峻，其是否还能像今年这样在“悬崖边跳舞”，将打上一个大大的问号。 .app-kaihu-qr { text-align: center; padding: 20px 0; } .app-kaihu-qr span { font-size: 18px; line-height: 31px; display: block; color: #4D4F53; } .app-kaihu-qr img { width: 170px; height: 170px; display: block; margin: 0 auto; margin-top: 10px; } 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP 责任编辑：赵思远

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