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2026-04-26 10:19:35 来源：腾讯新闻（Tencent News） 作者：纪实笔记

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！文｜杨帆 遥远 危思安 张念通 张雨亭亚太新兴经济体观察系列报告，旨在展望东盟和印度等亚太新兴经济体的宏观经济、政治外交、产业与市场形势，为投资者与出海企业提供全球化视野的研究参考。经过本次东盟峰会的外交成果，东盟等亚太新兴经济体面临的关税压力有所缓和，预期趋于稳定，后续需关注关税对经济影响的数据验证以及政策对冲。结合CLSA观点，我们预计亚太新兴经济体或延续温和的增长放缓和通胀降温，为进一步降息打开空间。具体国家来看，印度方面，居民负债制约增长，宏观政策将延续呵护立�。宦砝次餮欠矫妫煽笠抵迷龀�，财政整顿或压制中期动能；印尼方面，增长韧性尚存，超预期降息节奏有望延续；泰国方面，通缩持续叠加增长放缓，政策宽松势在必行；菲律宾方面，消费扩张支撑经济增长，降息周期延续；新加坡方面，制造业超预期增长，通胀温和状态下货币政策或将维持稳定；越南方面，外部贸易环境不确定性持续，关注内需与投资对经济的支撑。▍亚太新兴经济体观察系列报告，是中信证券与中信里昂证券（CLSA）研究团队双边合作的系列报告，旨在展望东盟和印度等亚太新兴经济体的宏观经济、政治外交、产业与市场形势，为投资者与出海企业提供全球化视野的研究参考。▍本月核心关注因素：经过本次东盟峰会的外交成果，东盟等亚太新兴经济体面临的关税压力有所缓和，预期趋于稳定，后续需关注关税对经济影响的数据验证以及政策对冲。特朗普在东盟峰会期间完成本轮任期的“亚太首秀”，与部分国家达成经贸协议，关税格局有所缓和。10月26日，美国分别与越南、泰国、马来西亚达成贸易框架协议。越南方面，美国维持对越南20%关税，并对特定产品实施零关税，越南承诺购买美国飞机、农产品；泰国方面，美国维持对泰国20%关税，且泰国将对美国大量商品实施零关税，并承诺采购美国农产品、能源及飞机；马来西亚方面，美国维持对马来西亚20%关税，且马来西亚将对美国大幅降低关税，并承诺购买美国飞机、半导体、能源产品，开展对美投资。除此之外，美国目前对印度加征对等关税及惩罚关税，近期美印对话重启，正接近达成贸易协议，但协议前景并不明朗。▍总体经济展望：结合CLSA观点，我们预计亚太新兴经济体延续现温和的增长放缓和通胀降温，为进一步降息打开空间。对于经济增长，我们预计2025年大多数亚太新兴经济体将经历经济增速先放缓后逐步复苏的过程。对于通货膨胀，在关税加码、增长放缓以及大宗商品价格疲弱下，预计亚太新兴经济体通胀降温趋势将延续。对于汇率，美元兑主要货币及大多数亚洲货币有所走强，且仍存在一定上行可能。对于货币政策，通胀放缓及实际利率上升或为亚太新兴经济体进一步降息打开空间，但内部仍存在差异。▍印度经济展望：居民负债制约增长，宏观政策将延续呵护立场。经济增长方面，印度在2026财年初展现出超预期的韧性，但居民债务负�：屯獠砍寤魅灾圃贾谐て谠鏊佟Ｍㄕ头矫�，食品价格主导的通缩趋势仍在延续。货币政策和财政政策方面，印度央行当前采取财政和货币双宽松策略，以确保非利率政策能够充分传导至总需求。▍马来西亚经济展望：采矿业助力经济增长，财政整顿或压制中期动能。经济增长方面，三季度采矿业反弹助力经济增长，结合CLSA观点，我们对马来西亚全年经济增速预期维持在4.1%。通胀方面，马来西亚整体物价压力温和，预计全年将保持在较低水平。货币政策和财政政策方面，目前财政赤字收窄但结构失衡，我们预计马来西亚央行今年内不会再度降息，因稳健的内需将在外部疲弱环境下继续支撑经济。▍印尼经济展望：增长韧性尚存，超预期降息节奏有望延续。经济增长方面，印尼今年二季度经济增速超出市场一致预期，主要得益于消费和出口的强劲表现。通胀方面，我们预计印尼通胀将维持在央行目标区间内。货币政策方面，印尼央行10月修订宏观审慎流动性激励政策，后续仍有进一步降息空间。▍泰国经济展望：通缩持续叠加增长放缓，政策宽松势在必行。经济增长方面，受短期出口提振，泰国2025年二季度经济略高于市场预期，但旅游业依旧疲弱，消费亦显低迷。通胀方面，在国际油价下跌与需求疲软的背景下，泰国经济仍处于通缩状态，但预计通胀将在年底回归正区间。货币政策方面，政策空间有限，但年底前仍可能再度降息。▍菲律宾经济展望：消费扩张支撑经济增长，降息周期延续。经济增长方面，2025年二季度消费扩张促进菲律宾经济增长，但出口和投资仍在下滑。通胀方面，季风推高食品价格，但通胀仍处在央行目标区间低位。货币政策方面，菲律宾央行已连续降息，但声明更趋鸽派，后续或维持观望，年底再行降息。▍新加坡经济展望：制造业超预期增长，通胀温和状态下货币政策或将维持稳定。经济增长方面，制造业超预期增长拉动经济，AI与生物医药双轮驱动支撑增长，2026年经济增长或在贸易正常化趋势下放缓。通胀方面，在油价回落、食品价格平稳及经济动能减弱的背景下，预计新加坡通胀将维持温和。货币政策方面，我们预计在经济增长超预期的情况下，新加坡金融管理局将保持稳定的货币政策。▍越南经济展望：外部贸易环境不确定性持续，关注内需与投资对经济的支撑。经济增长方面，由于越南经济对外及对美依存度相对较高，全球贸易政策不确定性将持续抑制外商投资和出口，OECD（Organization for Economic Co-operation and Development）预计越南2025年经济增速会放缓至6.2%。通胀和货币政策方面，OECD预计越南短期内货币政策将延续宽松。▍风险因素：全球经济形势恶化超预期；全球地缘局势恶化超预期；新兴经济体基本面脆弱性超预期；部分新兴经济体政治动荡加剧。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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