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2026-04-26 10:32:25 来源:澎湃新闻(The Paper) 作者:回顾志

“全球大模型第一股”花落智谱 郭晨凯 制图  多路明星资本护航  “全球大模型第一股”花落智谱  ◎记者 孙小程  “全球大模型第一股”的归属已无悬念。  12月30日,智谱宣布开启港股招股,计划于2026年1月8日在港交所主板挂牌。智谱的上市,将填补资本市场大模型领域标的空白,港股也有望首次迎来一家以AGI基座模型为核心业务的上市公司。  冲线IPO,也是对智谱过去六年从实验室到市场的全链路检验。作为少数全系对标OpenAI的大模型企业,智谱确立了以通用大模型为核心,以MaaS平台(即大模型API调用)与私有化部署解决方案为双轮驱动的发展模式。智谱的上市极具“风向标”意义,其后续表现将验证此类发展模式的长期可行性,并为资本市场评估大模型企业提供关键参照。  基石投资占比近七成  智谱成立于2019年,由清华大学计算机系的技术成果转化而来。据弗若斯特沙利文提供的资料,2024年,智谱的收入在中国独立通用大模型开发商中排名第一,在所有通用大模型开发商中位列第二,市场份额占到6.6%。  本次IPO中,智谱计划发行3741.95万股H股,其中香港公开发售187.1万股H股,国际发售3554.85万股H股。按每股116.20港元发行价计算,扣除相关费用后,智谱本次募资规模预计将达43亿港元,对应市值预计超511亿港元。  其中,基石投资者共拟认购29.8亿港元,占比近七成(假设超额配股权未获行使)。基石投资者包括JSC International Investment Fund SPC、上海高毅、泰康人寿、广发基金、3W Fund Management等11家投资机构。  在IPO之前,智谱已完成了8轮融资,融资规模超83亿元,云集了一众知名投资机构。股权架构图显示,其股东包括美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米等产业资本,达晨财智、君联资本、红杉中国、高瓴创投、启明创投、顺为资本等一线机构及地方国资。  财务方面,招股书显示,智谱于2022年、2023年、2024年、2025年上半年分别实现营收5740万元、1.245亿元、3.124亿元和1.9亿元;经调整净亏损分别为9740万元、6.21亿元、24.656亿元和17.52亿元;毛利率分别为54.6%、64.6%、56.3%和50%。  智谱称,亏损主要原因在于巨额的研发投入。同期智谱研发投入分别为8440万元、5.289亿元、21.954亿元和15.947亿元,累计研发投入约44亿元。  商业模式上,智谱作为基座模型厂商,其商业模式以MaaS为主。智谱于2021年开始布局MaaS。MaaS类似于OpenAI与Anthropic的变现方式,交付“通用智能”而非“定制项目”,低成本地将智能赋能于无限场景,快速实现大模型调用量的scaling。除了MaaS,本地模型部署是智谱的另一收入来源,覆盖B端与G端客户。  在战略方向上,智谱计划在稳固本地化部署收入基本盘的前提下,持续拉升MaaS平台的收入占比,进而强化规模化扩张能力。  一众上市公司“分羹”  2025年,智谱在模型产品线的进展,多次提振了相关上市公司在二级市场的表现,“智谱AI”概念也频频成为市场热点。有券商分析师表示,此次智谱冲线IPO,与之存在股权关联、业务合作的上市公司,将深度受益。  从股权投资角度而言,电广传媒是与智谱关联最为紧密的上市公司之一。一方面,电广传媒控股的创投平台达晨财智,于2021年初领投了智谱的A轮融资,并在后续多轮融资中持续加注,是智谱的早期投资方。另一方面,达晨财智是科创板上市公司凌云光的前十大股东之一,后者拟参与智谱的基石投资。12月22日,凌云光公告称,公司全资子公司凌云光国际拟作为基石投资者,使用自有资金不超过500万美元参与认购智谱在港交所拟进行的首次公开发行股份。  此外,旋极信息、三七互娱(维权)、华策影视等多家公司间接投资了智谱。业务层面,智谱与芒果超媒、优刻得、凯文教育、洲明科技、正和生态、并行科技等公司存在合作关系。  深耕大模型之余,智谱近期频频涉猎机器人相关业务。2025年10月,洲明科技公告称,拟与智谱关联公司、元客视界共同投资设立智显机器人,构建AI智能终端领域的创新生态体系。2025年9月,拓斯达公告称,公司首款人形机器人产品“小拓”基于公司与智谱共同构建的具身模型,可实现对复杂任务的自主推理与决策。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP 责任编辑:王珂

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