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2026-04-15 05:34:05 来源:经济日报(Economic Daily) 作者:我们年轻阳光免费

来源:财联社  财联社11月11日讯(编辑 卞纯)市场担心,过去几年“狂飙”的科技股可能会重蹈互联网泡沫破灭的覆辙。尽管关于人工智能(AI)是否处于泡沫之中存在很多争论,但历史经验表明,投资者可关注一些预警信号,以了解AI热潮是否已经见顶。  高盛策略师日前表示,他们认为,市场对人工智能的狂热存在重蹈21世纪初互联网泡沫破灭覆辙的风险,但眼下AI行情仍有上涨空间。  该行全球市场研究团队高级顾问Dominic Wilson与宏观研究策略师Vickie Chang在上周日给客户的一份报告中写道,目前股市看起来不像1999年那样,但AI热潮与21世纪初狂热景象愈发相似的风险正在上升。“我们认为,随着AI投资热潮持续,上世纪90年代积累的失衡风险可能会愈发明显。近期已能看到与90年代热潮拐点相似的迹象,”高盛在报告中称,并补充道,当前的AI交易行情与1997年(也就是泡沫破裂前几年)的科技股走势颇为相似。  Wilson和Chang指出了互联网泡沫破裂前出现的五大警示信号,并提醒投资者密切关注:  1.投资支出达到峰值  上世纪90年代,科技设备和软件领域的投资支出升至“异常高位”,并在2000年达到顶峰,当时电信和科技行业的非住宅投资升至占美国GDP的15%左右。  高盛分析显示,在互联网泡沫破裂前的几个月里,这类投资支出开始大幅下滑。  策略师们表示:“因此,高估值资产价格对实际支出决策产生了重大影响。”  投资者对大型科技公司今年在人工智能领域的大举投资越来越警惕。亚马逊、Meta、微软、谷歌母公司Alphabet和苹果2025年的资本支出预计将达到约3490亿美元。  2.企业利润开始下降  企业利润在1997年左右达到顶峰,之后开始下降。“盈利能力在热潮结束前很久就已见顶,”分析师们写道,“尽管公布的利润率仍较为强劲,但在热潮后期,宏观数据显示盈利能力下降的同时,股价却在加速上涨。”  目前企业利润看起来仍很强劲。据FactSet数据,标普500指数第三季度的综合净利润率约为13.1%,高于12.1%的5年平均水平。  3.企业债务迅速攀升  高盛分析显示,在互联网泡沫破裂前夕,企业债务规模持续扩大,企业债务与利润的比率在 2001年(泡沫正破裂时)达到峰值。  策略师们表示:“投资增加叠加盈利能力下降,导致企业部门财务平衡(储蓄与投资差额)陷入赤字。”  部分大型科技公司的AI支出通过举债融资。例如,Meta在10月底通过发行债券筹集了300亿美元,以支持其人工智能支出计划。  不过高盛补充称,如今大多数企业似乎依靠自由现金流为资本支出融资,企业债务与利润的比率也远低于互联网泡沫顶峰时期。  4. 美联储降息  上世纪90年代末,美联储正处于降息周期,这是推动股市走高的因素之一。  高盛写道:“降息与资本流入为股市火上浇油。”  美联储在10月份的政策会议上将利率下调了25个基点。根据CME的FedWatch工具,投资者预计美联储将在12月再次降息25个基点。  雷·达里奥等市场专家警告称,美联储的宽松周期可能会助长市场泡沫。  5.信用利差扩大  高盛指出,在互联网泡沫破裂前夕,信用利差出现扩大。  信用利差指债券或信贷工具收益率高于国债等基准收益率的部分——投资者感知风险上升并要求更高回报作为补偿时,信用利差就会扩大。  目前信用利差仍处于历史低位,但近几周已开始扩大。  ICE美银美国高收益债指数(High Yield Index Option-Adjusted Spread)显示,截至上周,信用利差上升至3.15%,较10月底的2.76%扩大了39个基点。  高盛策略师表示,上世纪90年代,这些警示信号在互联网泡沫实际破裂前至少两年就已出现,并补充称,他们认为AI交易行情仍有上涨空间。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP 责任编辑:石秀珍 SF183

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